谨陈明招商局创设始末及公款积多，酌拟变通办理，并请推广办法节略。轮船招商局乃同治十一年李爵相奏准开设，专为自置轮船，协运漕粮，以补沙船之不足。各口揽载，以收回本国之利权起见，经先后札委浙江候补道朱其昂、候选道唐廷枢、徐润、直隶候补道盛宣怀、湖北候补道朱其诏，综理其事，即于是年由其昂领到天津练饷钱二十万串，先在上海、天津两处设局开办。同治十二年六月复位章程，综理者愿不取薪水，祗按生意每两内抽提五分，以作办公经费。由是，广招商股，限以千股，每股收银五百两，计集股四十七万六千余两。先后置有五船。又在汉口、九江、镇江置有栈房、码头、趸船及在牛庄、烟台、宁波、福州、厦门、汕头、香港、广州、长崎、横滨、神户、吕宋、安南、星嘉坡、槟榔屿等处各设分局，经营一年，所得运漕揽载水脚，除亏折费用及练钱缴息外，尚余利一分有零。当经按股分派，刊刻第一年总帐布告，此乃招商局开办至同治十二、三年之大略情形也。
旋因江、浙漕米加增，各口客货拥挤，不得不添招新股，公议每股一百两，又定造并购买共添六船，乃新股尚未广招，台湾事起，海面不靖，多生观望之心。及台事已了，祗招得新股十万二千四百两，新旧股本及练饷钱合银七十三万九千余两，所有新旧轮船十一号及码头、栈房等，已经置本一百二十八万两之多，尚短银五十四万余两，均由局员挪借。幸是年生意颇佳，除费用及筹垫折息之外，尚有余利一分五厘，当经按股分派，刊刻第二年总帐布告。惟新旧轮船十一号，尽属海船，近年长江货物通行，局中并无江船，若专靠附局之洞庭等三小船转运，势难周全。
且是年有江广采办本色，由江达海运津之议，不得不筹置江船。因禀商署两江督宪刘、两湖督宪李、浙江抚宪杨，均荷顾全大局。湖北允置江海并用之汉广轮船一号，交局行走。两江由江宁木厘、浙江由塘工项下各拨银十万两，除江、浙拨款尚短十余万两，连上届统挪垫六十余万两之多，满望生意日盛，江海之利并收，股分多招，以免吃亏钱庄重利，岂料续招股分仅止招得八万余两，而滇案又起波澜，入股者虑海防有事，未能踊跃。加之局开两年，局船已有十六号，规模日见恢宏，洋商遂生忌嫉，竟将各口水脚减去一半或七、八成，意欲藉滇案未了，牵累局船，遂其垄断之心。幸本局兢业为怀，官商联络，虽受此番折磨，通盘计之，尚有七厘之利。惟第三年总结有各钱庄借项及该各户存银共八十余万两，虽非长年筹垫，而银息已付至九万一千余两，除付庄利官息外，股息尚不足五厘。因恐各商解体，仍照一分垫发，俟下届如有余利，弥补提还。李爵相洞鉴艰难，上年秋间即拨海防支应银十万两、直隶练饷十万两、粮台十万两、保定练饷五万两，均按照八厘息。又东海关筹银十万两，有此巨款，已免吃亏庄利。旗昌与局力争一年，暗亏已重。又见局本已充，争挤无益，故有归并之议。计旗昌之江船九号、海船七号、驳货轮船二号、趸船七号、船澳一处、上海栈房码头四处，另汉口、镇江、九江、天津四口洋屋、栈房、码头及所存之物料，一切核实折价二百二十二万两，禀恳两江督宪，蒙以归并旗昌，实属江海利权之大关键，奏拨江苏、浙江、湖北、江西四省公款一百万两，其余一百二十二万两，由局招徕。乃美国之旗昌归并已成，不期英国之太古忌嫉更甚。彼自谓江船四号、海船四号，置本百余万，英国利息三、四厘，年终祗求四万之利，而深知商局领官款一百九十万，又欠旗昌一百二十二万，均照八厘息，即使商股不计息，每年亦需利二十余万两。又闻新招之股，一时难集，遂尔拚命争挤，故意减低水脚。上海至汉口每百斤跌至水脚一钱。上海至汕头每百斤六分。又分一船走宁波，以挠我势，使商局兼顾不遑，招徕难旺。在洋人自恃本足利轻，跌价困我，开办时亦曾虑到。但彼原系谋利而来，若肯以已得之利，不患折阅，与我争衡，是亦我国商贾之利。英人少获一两，我国商贾即少出一两，故太古盛怒而减，我亦乐得随之而减。但因跌价使我招徕费手，以致归并旗昌以来，新股仅添四万五千一百两，前后商股共祗有七十三万二百两。然去年七月至本年六月底止，总结除官款利息未付外，尚获利一分有半。内已拨补上届商股不敷之息并照发本届股息，此乃第四年生意之情形也。
惟是开办商局五年以来，除官款息不计外，汇核虽有微利，而见找旗昌尾款、挪借钱庄各项，为数甚巨，况官款积至一百九十万两之多，内江南五十万、湖北十万，均照官商一体利害共之。浙江、江西不问商利盈亏定以周息八厘。而江西又经奏明所拨二十万两，分作十年归本还息。其旧拨各省官帑，利息参差，又无归本年限，办理未能画一。就现在局势而论，即使生意可保，而欠项累累，年复一年，终恐支拄万难。且当洋商争挤之日，既须外揽生意，再加内筹垫款，获利固无把握，归本更无定期。万一海防复有衅端，他类又复力来争业，如许公款，诚虑日久拖延。再四筹思，与其缴官中有限之利，糜官中无限之款，莫若暂时缓缴息银，以资培养。拟请宽予三、五年之限，舒其